Нашествие единорогов: сколько на самом деле стоят стартапы вроде Uber и Airbnb

В 2015 году «единороги» завоевали Силиконовую Долину и Уолл-Стрит. «Единорогами» называют фирмы, оценочная стоимость которых превышает $1 млрд. Если еще пару лет назад они были никому неизвестны, то на данный момент почти 200 компаний обладают статусом «единорога». Но многие аналитики полагают, что до конца года их количество существенно уменьшится: после нашествия сказочных существ существует угроза великого вымирания единорогов как конец короткой и яркой карьеры.

На это есть несколько причин — как экономических, так и технологических. Правда, основную движущую силу этого ажиотажа образуют фирмы, которые приняли на вооружение принцип Sharing Economy (совместное потребление).

Такие компании, как Uber и Airbnb, более всех других технологичных компаний лелеют надежду на то, что Интернет в состоянии не только преобразовать рынки, но и дать жизнь новым бизнес-моделям. Более того, формируется новый тип компаний, чья функция ориентируется на организацию Интернета.

Понятием Sharing Economy обозначаются онлайн-платформы, позволяющие делиться друг с другом потребительскими товарами, знаниями и временем: свободное жилое помещение у Airbnb, места для пассажиров у Uber. А также спортивный инвентарь у Spinlister, личные автомобили у Getaround, ужин у HomeDine, остатки продуктов у LeftoverSwap — все неформальное совместное потребление давно вышло за пределы групп Facebook и WhatsApp. Но Sharing Economy — это не просто облегчение повседневной жизни.

Как оцениваются «единороги»

Молодые компании с оценочной стоимостью свыше миллиарда долларов США называются «единорогами». Понятие впервые было использовано инвестором Эйлин Ли в блоге TechCrunch. Основой для оценки служит готовность инвесторов платить за доли в компании. Причина: частные предприятия не обязаны раскрывать свои бизнес-показатели. Поэтому к показателям «единорогов» стоит относиться с осторожностью. Пример: если инвесторы в последнем раунде финансирования заплатят 110 миллионов долларов США за 10-процентую долю в компании, это означает стоимость компании в 1,1 миллиарда долларов США — так происходит рождение «единорога».

Uber и Airbnb — это всего лишь фасад для совершенно нового принципа потребления ресурсов. Ведь все эти фирмы хотят не просто использовать Интернет в качестве прославленной площадки или особых функций привычного продукта. Они хотят сделать товаром сам Интернет и в некотором роде выстроить инфраструктуру для совершенно новых рынков.

Фирмы с интернет-структурой

В том, чтобы предоставлять другим ресурсы вместо того чтобы держать их неиспользуемыми, нет ничего нового. Но реализация этой идеи стала наиболее эффективной именно благодаря Интернету. Ведь до сих пор проблема состояла не в распределении ресурсов, а в их предоставлении.

Почти в режиме реального времени с помощью Интернета можно уравновесить потребности и предложение. И поскольку организация движения товаров представляет собой в первую очередь обмен информацией, оно не требует практически никаких затрат.

В итоге становится неважно, какие ресурсы обмениваются и распределяются. Это могут быть деньги и сырье, средства производства и земля, а также человеческий труд, вычислительные мощности и объемы памяти.

Распределение невостребованных ресурсов в Sharing Economy берут на себя посредники. И вне зависимости от того, работают ли они на рыночной площади или управляют организацией, их называют платформами (поэтому критики часто говорят о платформенном капитализме).

Они осуществляют посредничество между спросом и предложением и получают плату за каждую сделку. В то же время они, являясь информационными монополистами, владеют полной картиной рынка и таким образом накапливают знания, которые используют для оптимизации или выхода на новые рынки.

Uber, Airbnb и другие фирмы, работающие по принципу Sharing Economy, тем самым становятся компаниями нового типа: рынком, концентрирующимся вокруг компании.

По этому образцу теперь должны развиваться и другие отрасли. Новые финансово-технологические стартапы стремятся к вытеснению банков в традиционной сфере финансовых услуг или к полной деинституализации данной сферы (Bitcoin). Такие частные компании, как SpaceX, демократизируют полеты в космос, а применение медицинских приложений и сенсоров нивелирует роль традиционных врачей посредством центров обработки данных.

Все эти подходы объединяет то, что они избавляют от сложной взаимосвязи работодателя, работника и средств производства. Вместо этого появляется гибкая, алгоритмически оптимизированная организация, ориентированная на конкретную цель, где репутация и информационная независимость играет большую роль, чем договорные отношения.

Экономический расчет всех этих фирм ориентируется на принцип, сформулированный гендиректором Amazon Джеффом Безосом: он связал рост его онлайн-платформы с ростом когда-то новой торговли в Интернете. Чем больше росла торговля в Интернете, тем больше росла и Amazon. Поэтому неудивительно, что сейчас в списке «единорогов» среди стартапов так много копий Amazon.

Но Sharing Economy предполагает нечто более принципиальное, чем просто электронная коммерция. Она стремится к сведению торговли ресурсами и их организации к технически разрешаемой проблеме коммуникации. Если нужно использовать ее в качестве эффективного средства, оплачивается каждая из этих оптимизированных операций.

При этом в наибольшем выигрыше оказываются организаторы платформ. Они предлагают идею, а не материальный продукт, и им требуется сравнительно малая надстройка компании, чтобы реализовать революционный проект. Естественно, такие условия (т.е. «дешевая революция») привлекают инвесторов, несмотря на перспективы государственного регулирования и необходимость защитной позиции. Также можно сказать, что здесь появляется новое пастбище для следующих единорогов.

Капитализм на стероидах

Сторонники видят в этом предпосылки для грядущей промышленной революции. А для критиков это — капиталистический кошмар, который столкнется с сопротивлением и в целом представляет угрозу системе совместного потребления. Американский исследователь Дуглас Рашкофф, специализирующийся на медийной сфере, назвал это «производственной экономикой на стероидах», которая «необычайно усиливает неравенство в распределении благ и делает возможными еще более экстремальные формы эксплуатации».

Uber упрекают в том, что он снижает и так небольшой заработок таксистов. Airbnb способствует росту арендной платы в крупных городах. И всех провайдеров объединяет то, что, в конечном счете, они могут извлечь выгоду из сложного положения отдельных людей (слишком много времени, недостаточно денег).

По мнению критиков, такое развитие приведет к еще более тяжелому труду, более низким зарплатам и ущемлению интересов работников. На место прав работника и баланса интересов вступает логика скрытого алгоритма: то, что говорит алгоритм, правильно для компании, а значит, правильно для всех. Выигрывает эффективность, а вместе с ней — более сильный, обладающий более объемным знанием. В конце концов, Sharing Economy — это не что иное, как новый способ извлечения выгоды из трудностей множества людей.

Единороги высокого полета

Ажиотаж вокруг Sharing Economy не состоялся бы без ажиотажа вокруг «стартапов-единорогов». С обещаниями о формировании новых рынков такие компании, как Airbnb и Uber, являются лидерами отрасли, которая хочет взлететь высоко, но может и очень быстро споткнуться. С 2015 года терпят провал технологичные стартапы, если перед выходом на биржу они не получают миллиардную оценку. Это вряд ли относится к Интернету, который инвесторы засыпали достаточным количеством денег.

К спонсированным интернет-идеям относится множество проектов-подражателей: кажется, такие клоны Amazon, как Coupang (Южная Корея) и Flipkart (Индия), и такие похожие, словно близнецы, интернет-магазины, как Wish (США) и Vancl (Китай), просто обворожили инвесторов. А как иначе объяснить то, что поисковая система для коллективных офисов WeWork оценивается в $16 млрд? В конце концов, даже такой «альфа-единорог», как Uber, — всего лишь копия студенческого проекта Lyft (19-е место в списке «единорогов»).

Неудивительно, что теперь все детекторы для определения надувательства готовы подать сигнал тревоги: если в 2013 году по всему миру было известно 39 компаний с миллиардной оценочной стоимостью, то к началу 2015 года их число удвоилось. А в начале 2016 года американское экономическое издание Fortune насчитало уже 174 «единорога». Только пять самых крупных вышли на отметку в $170 млрд; все вместе они могли быть оценены на сумму свыше $550 млрд.

Стоит отметить, что стоимость компаний рассчитывается по частичным капиталовложениям. На самом деле за последние пять лет инвесторы вложили во все стартапы, включая и те, которые не входят в число «единорогов», всего $362 млрд. Хотя эта сумма тоже впечатляет. Но разница показывает, до какой степени уже давно раздут этот пузырь.

ДЕСЯТЬ САМЫХ КРУПНЫХ «ЕДИНОРОГОВ»

1. Uber. Стоимость: $62 млрд
Сектор: предоставление мест в совместных поездках на авто
Местонахождение: Сан-Франциско, США
Информация: Uber организует более 2 миллионов поездок в день; в некоторых странах запрещен сервис UberX для поездок с частными лицами.

2. Xiaomi. $46 млрд
Сектор: производство смартфонов
Местонахождение: Пекин, Китай
Информация: стремительно растущий стартап по производству смартфонов из Китая со своими флагманскими устройствами теснит Samsung в недорогом сегменте.

3. Airbnb. $25,5 млрд
Сектор: предоставление жилья
Местонахождение: Сан-Франциско, США
Информация: более 640 000 хозяев по всему миру предлагают два миллиона жилых помещений в 57 000 городов для 60 миллионов пользователей. Но здесь есть перспектива государственного регулирования.

4. Palantir Technologies. $20,5 млрд
Сектор: анализ данных
Местонахождение: Пало-Альто, США
Информация: создает программное обеспечение для обработки больших объемов данных (Big Data), анализирует и визуализирует данные. Находит применение, например, в борьбе с терроризмом и в банковском секторе.

5. Didi Chuxing. $16 млрд
Сектор: предоставление мест в совместных поездках на авто
Местонахождение: Пекин, Китай
Информация: необычайно успешный клон Uber из Китая. И лучше, чем Uber: попутчики могут автоматически образовывать компании для поездок.

6. Snapchat. $16 млрд
Сектор: обмен видеосообщениями
Местонахождение: Венеция, США
Информация: рассылка видео и картинок, которые автоматически удаляются после просмотра. Пользуется большим успехом у детей и подростков.

7. China Internet Plus Group. $15 млрд
Сектор: онлайн-покупки
Местонахождение: Пекин, Китай
Информация: социальная закупочная платформа, через которую пользователи могут объединяться для получения групповых скидок.

8. Flipkart. $15 млрд
Сектор: онлайн-покупки
Местонахождение: Бангалор, Индия
Информация: клон Amazon, созданный бывшими сотрудниками Amazon. Пользуется большим успехом, но есть вероятность, что испытывает проблемы с финансированием.

9. SpaceX. $12 млрд
Сектор: полеты в космос
Местонахождение: Хоторн, США
Информация: ракеты Элона Маска должны демократизировать полеты в космос — и в скором времени доставить людей к Марсу.

10. Pinterest. $11 млрд
Сектор: социальные медиа
Местонахождение: Сан-Франциско, США
Информация: социальная сеть для обмена изображениями и идеями. Оба основателя входят в клуб миллиардеров в сфере технологий U40.

Успокоительные риски

Какое-то время назад невозможно было представить оценки компаний даже в одноразрядном миллиардном диапазоне. Такие признанные гиганты, как Google и Amazon, перед своим выходом на биржу (2004, 1997) не достигали уровня стоимости «единорогов».

Но с тех пор многое изменилось. В общество пришел Интернет, который отличается мобильностью, и скоростной доступ стал стандартом и во многих развивающихся странах, а по всему миру работают центры обработки данных с гигантскими вычислительными мощностями. При этом «Интернет вещей» уже в скором времени должен стать еще более сильным фактором роста. И ожидается, что в этой новой инфраструктуре появятся новые возможности для ведения бизнеса, что и представляет собой основной мотив для ажиотажа вокруг «единорогов».

Дополнительный стимул давали и рыночные условия последних лет: для инноваций в сфере информационных технологий имелось достаточно денег. До конца 2015 года стремительно рос рынок акций, проценты были низкими, а новые рынки еще мало регулировались. По мнению экономического издания Fortune, инвесторы по сути были вовлечены во все большие риски, то есть все большие суммы вкладывались в компании с неопределенным будущим.

Здесь присутствует психологический момент: чем больше фактические риски, тем более успокаивающе действуют фантастические оценки. И многим руководителям компаний недостает чувствительности, чтобы определить возникновение пузыря. Они слишком молоды и не испытали на себе кризис доткомов, и как говорит звездный инвестор Марк Эндриссен в противовес Fortune: «Тот, кто прошел 2000-е, получил психологические травмы и опасается рисков».

Тот, кто не был свидетелем того времени, полагается на то, что постоянный приток денег не прекратится и при все более высоких оценках. Очевидно, система не наказывает проигравших. Тот, кто работает на рынке не один, зачастую покупается конкурентом за колоссальные суммы. И денег здесь явно достаточно: так, компания Facebook выложила $1 млрд за сервис Instagram и приобрела мессенджер WhatsApp (годовой оборот которого тогда составлял всего $10,2 млн!) за наличные деньги и акции общей стоимостью в $22 млрд.

День расплаты

Возможно, критикам Sharing Economy вовсе не стоит ждать восстания трудящихся. Многие эксперты полагают, что вместе с раздутым пузырем лопнет и сама мечта о Sharing Economy. По мнению аналитиков, если 2015 год был годом «единорогов», 2016 станет годом реальности. После нескольких лет райской свободы компании теперь начали сталкиваться с действительностью — по крайне мере, в тот момент, когда у их руководителей появляется желание выйти на биржу. Однако этот скачок некоторые фирмы могут не пережить, предупреждает Уильям Коэн в американском издании Forbes.

В списках на выбывание оказались такие известные компании, как служба доставки Instacart, облачное хранилище Dropbox (а также WeWork, что мало удивительно). Да и всей фантастической отрасли грозят неприятности с двух сторон: инвесторы становятся осторожнее и предпочитают вкладывать свои деньги только в ведущие «компании-единороги».

А фирмы, которые пытались совершить прыжок, показали свою реальную стоимость. Так, мобильный разработчик Good Technology перешел к BlackBerry всего за половину своей оценочной стоимости, а Gilt Groupe, холдинг в сфере электронной коммерции — и вовсе за четверть. Обе компании с оценочной стоимостью более миллиарда долларов состояли в клубе «единорогов».

И такие цифры спускают с небес на землю. Так, инвестиционный банк Fidelity уже снизил стоимость облачного сервиса Dropbox на 20%, Snapchat — на 25%, а разработчика программного обеспечения MongoDB — на все 50%.

Получается, что «единороги» через короткое время после обретения телесного воплощения снова оказываются под угрозой вымирания? По крайней мере, сомнения в ажиотаже вокруг «единорогов» становятся выражением кризиса веры на финансово-технологической сцене: не является ли это самой большой IT-истерией со времен схлопывания пузыря доткомов 15 лет назад?

Билл Герли, уважаемый инвестор, тоже до конца года ожидает кровавую баню среди «единорогов»: на данный момент «оптимистично оцениваются бизнес-модели, которые мало на что годятся».

Последний из единорогов

Парадоксальным образом такого рода кровавая бойня может оказать очищающее воздействие. Для специалистов по стартапам компании CB Insights такое «вымирание единорогов» скорее походит на кровопускание. И они подтверждают это цифрами: по их данным в четвертом квартале 2015 года рухнуло обеспечение рисковым капиталом, и показатели рождаемости новых «единорогов» упали наполовину.

Но дела могут обстоять еще хуже: чтобы оставаться в игре, третьей части всех нынешних «единорогов» в 2016 году придется привлекать новый капитал. И это будет тот момент, когда, по непоэтичному выражению CB Insights, «в дерьмо погрузится аппарат с вращающимися лопастями». Тогда фирмам придется добывать деньги на частных рынках (сложно), выходить на биржу (раскрытие всех данных фирмы) или искать покупателя (маловероятно).

Прогноз CB Insights звучит так: во втором полугодии 2016 года больше не будет финансирования, и мы понимаем, что все пойдет насмарку. «По-моему, тогда произойдет не схлопывание пузыря «единорогов», а придется пересмотреть ожидания», — сказал Chip эксперт CB Insights Нихил Кришнан. «В настоящий момент мы переживаем процесс отрезвления стартапов и инвесторов, которые были опьянены легкими деньгами и высокими оценками. И это — новая реальность». Прежде чем это коснется фирм, новое отрезвление, вероятно, в первую очередь затронет пользователей и тех, кто задействован в этом новом мире совместного потребления.

Забастовка таксистов против Uber в европейских городах и строгое регулирование для квартир Airbnb, например, в Берлине, в скором времени могли бы явить собой образец обращения с самопровозглашенными рыночными революционерами: ведь при оттоке пользователей от Uber, Airbnb и иже с ними не так уж много останется и от их инновационного принципа ведения бизнеса. А потом будет видно, действительно ли единорог способен на волшебство.

По крайней мере, компания Uber кажется хорошо подготовленной к кризису: возможно, поэтому у компании благополучно обстоят дела с оценкой: они поняли, что в их картине будущего больше не нужны люди, которые доставляют других людей из пункта, А в пункт В. Это возьмут на себя машины, то есть быстрые и полностью автономные транспортные средства Uber.

Но есть ли у Airbnb и других фирм модель будущего, которая выдержит государственное регулирование? И почему бы просто не заменить Airbnb таким бесплатным для всех саморегулирующимся сервисом, как, к примеру, Couchsurfing? И неважно отношение к волшебству единорогов: в итоге всегда побеждает реальность.

ФОТО: CHIP (li.); Reuter Danish Siddiqui (re.); Aaron Parecki/Flickr.com

ИЛЛЮСТРАЦИИ: Alice Bodnar